La noticia de la semana giró en torno a la inflación. Primero, el IPC (Índice de Precios al Consumidor) del miércoles (12 de julio), como hemos pronosticado en blogs anteriores, ha comenzado a derretirse. El aumento de +0,2% tanto en el general (0,18% al tercer decimal) como en el núcleo (+0,158%) estuvo por debajo de la expectativa de +0,3% (para ambos). Eso llevó la interanual al 3,09%.
El cálculo año tras año no dice mucho sobre la tendencia actual. Los cálculos de tres y seis meses brindan mejor información sobre tendencias. La última tasa de variación anualizada de tres meses es del 2,7%, mientras que la de seis meses es del 3,3%; claramente va en la dirección correcta. El subíndice que el presidente de la Fed, Powell, dice que es clave, Services ex-Rent and Energy, en realidad se desinfló en junio (-0,005%). ¿Cuál es la probabilidad de que Powell discuta este índice en la rueda de prensa de julio? (Respuesta: cero)
Mejor IPP
Luego, el jueves (13 de julio), la cifra principal del PPI (Índice de precios al productor), en +0,1% para el mes de junio, también estuvo por debajo del consenso (+0,2%). Año tras año, la tasa de cambio anual en el IPP general es de solo +0.1%. Esto se compara con +6.4% en diciembre pasado y +11.2% hace un año (junio 22). Mirando más de cerca las tendencias a corto plazo, en los últimos seis meses, la tasa de cambio anualizada en PPI fue -0.3% y -0.7% en tres meses.
¡Una vez más, la tendencia es hacia precios más bajos! Al observar el «IPP de crudo básico», que mide los precios en las primeras etapas de producción y es un indicador líder muy confiable para el IPC más popular, notamos que el resultado mes a mes de junio fue -2.4%, y esta medida es -13.6% más baja que en junio del ’22. Tenga en cuenta las pronunciadas tendencias a la baja tanto en el IPC como en el PPI en el gráfico en la parte superior de este blog.
A pesar de estas tendencias muy positivas, los gobernadores de la Fed continúan diciéndoles a sus audiencias que las tasas se mantendrán «más altas por más tiempo». Como resultado, los mercados actualmente tienen más del 90% de probabilidades de que haya un aumento de 0,25 puntos porcentuales (25 puntos básicos) en la tasa de los fondos federales en la próxima reunión de la Fed del 26 y 27 de julio. Dadas las tendencias de la inflación mencionadas anteriormente, y dado que la política monetaria actúa con largos rezagos, no parece que se necesite un aumento adicional de la tasa. (Y algunos comentaristas ahora argumentan que las tasas actuales son excesivas, estamos en este campo). Sin embargo, parece que tal aumento está listo, para que la Fed no pierda credibilidad y permita que su influencia en la curva de rendimiento del mercado libre disminuya. .
La Fed anunció esta semana que James Bullard, el presidente de la Fed de St. Louis, dejará su cargo en la Fed y asumirá un puesto en la facultad de Purdue a mediados de agosto. Bullard, quien ha sido el halcón más vociferante del aumento de tasas entre los gobernadores de la Fed, indicó que no participaría en ninguna discusión o decisión sobre la fijación de tasas en las reuniones de julio de la Fed. Esperamos que este evento marque el comienzo de una Fed más moderada, como lo indican los datos discutidos anteriormente, pero no estamos conteniendo la respiración.